大和发研报指，吉利汽车(00175)去年下半年净利润为37亿元（人民币，下同），同比大幅增长50%。剔除雷诺韩国的低价收购收益（17亿元）和其他一次性项目，估算净利润为23亿元，同比下降8%，符合该行预期。下半年的毛利率为13.8%，较上半年的14.6%略有下滑，或因新能源汽车的转型。管理层表示，Zeekr品牌在2022年录得20亿元的净亏损，毛利率约为5%。

管理层强调，新能源汽车转型仍将是近期重点关注的焦点，将在2023年推出高端品牌Zeekr和中低端品牌Galaxy和Geometry的新车型。考虑到新能源汽车的转型，预计2023年吉利的毛利率仍将面临压力，因销量仍需扩大；此外公司还面临激烈的价格竞争。考虑到当前激烈的价格竞争，该行将2023-24年净利润下调7-10%，因该行将毛利率预测从之前的13.5-14.4%下调至13.5-14.0%；将2023-24年的投资收益预期从20-28亿元下调至12-19亿元，因该行对力帆品牌（吉利持股50%）的盈利能力持谨慎态度。目标价从11.5港元下调10%至10.3港元，维持“持有”评级。