汇顶科技 A股唯一千亿市值芯片公司的成色

文|谢泽锋

市值一度摸高千亿级别的汇顶科技（603160.SH）成为资本市场的香饽饽。从当前的业绩来看，汇顶科技可以说是A股市场“成色”最好的芯片公司。

公司三季报业绩可谓靓丽，实现营业总收入46.78亿元，同比增长97.77%；归母净利润17.12亿元 同比增长437.22%；扣非净利润16.21亿元，同比大增504.60%。

业绩一扫2018年的颓势，迅速触底反弹，汇顶科技仅用一年时间就摆脱了困境。在令人刮目相看的成绩背后，则是消费电子领域技术路线转换的产业特性，以及科技企业对未来技术的前瞻性“押注”。

“叫板”苹果

从曾经的跟随模仿学习到如今引领产业风口，恐怕汇顶科技自己也没有想到。

作为智能手机界的领头羊，苹果的一举一动都代表着产业风向，甚至牵动A股相关企业的股价和业绩表现。

2017年9月13日，向iPhone十周年致敬的iPhoneX问世，值得注意的是，苹果并未沿用此前的指纹识别解决方案，为了创造新的使用体验，苹果采用了Face ID（脸部识别）完全取代Touch ID，开启了全新的交互方式。

苹果的号召力不言而喻，一时间取消指纹识别或将成为国产手机的主流方向，如果安卓阵营也转向视觉识别，那么对于重仓指纹识别技术的汇顶科技无疑是“灭顶之灾”。

曾经作为苹果学生的汇顶科技，倚仗指纹识别解决方案让众多国产手机顺利完成进化，也让公司业绩快速增长。

不过这一次技术转换，直接导致了汇顶科技股价断崖式下跌。早在2017年11月，汇顶科技股价就曾经飙至132.24元，随着业内对视觉识别的看重，公司股价一路下滑。2018先6月，汇顶科技股价跌至61.45元低点，股价直接腰斩。

公司业绩在2018年罕见下滑，该年度公司实现净利润7.42亿元，同比下滑16.29%；扣非净利润6.72亿，下降22.83%。

市场猝不及防，大股东“用脚投票”，纷纷密集减持，在2018季报、年报发布前，频频展现骚操作。公司第一大流通股东汇发国际、第三大流通股东济宁汇信信息科技合伙企业(有限合伙)公司、第七大流通股东四川惠邦投资有限公司，都早有预料，在不景气的财报发布前，纷纷减持。

不过，这些抛售筹码的机构投资者没有预料到，消费电子的使用场景和技术转换如此之快，苹果在智能手机产业的影响力似乎也在减弱。

其实，汇顶科技早已埋头准备屏内指纹识别技术的解决方案，其他并且vivo联合高通在2017年的MWC上展示过屏内指纹识别技术。而且就安卓系统来说，本身就有屏内虚拟键的设计，而不用像iPhone X重新设计一套合适的交互方式。

实体指纹识别按键取消成定局，屏下指纹解决方案迅速成为安卓阵营旗舰机的标配。从曾经的跟随模仿学习到如今引领产业风口，恐怕汇顶科技自己也没有想到。

汇顶科技最终攻破了屏下指纹技术难关。2019年以来，包括华为、小米、OPPO、vivo等一线手机品牌在内的新机均采用汇顶科技的光学屏幕指纹芯片，汇顶科技指纹芯片在新机中导入比例接近90%。

屏下光学指纹的大规模成功商用，带动了汇顶的经营业绩大幅增长。汇顶科技股价触底反弹，自年初至12月11日涨幅超过178%。

千亿市值可期？

如何穿越技术周期，抢占未来市场，成为摆在汇顶科技执掌者面前的一道问题。

转换赛道后，屏下指纹这条技术道路是否能够承载汇顶科技的千亿市值？

公司财报显示，自 2018 年起，屏下光学指纹芯片开始实现小批量应用。2019 年，全面屏趋势下，屏下光学指纹成为确定性技术方向，下游市场应用快速拓展，带来新一轮行业爆发。

市场机构IHS 预计，2019 年屏下指纹芯片出货量将增至 1.8 亿片，未来三年该技术将在市场保持高速增长。

另一方面，智能手机行业出现回暖迹象，IHS预测今年屏下指纹手机出货量会达到1.8亿部，2018年全球手机出货量14亿部，屏下指纹手机占比也只有12.86%。增长潜力巨大。

值得注意的是，目前汇顶科技还没有实质性的对手。根据统计，2018年汇顶科技在安卓市场的市占率已经达到39%，抢下屏下指纹的先机，在该市场中的占有率有望进一步提升。

维持高市场占有率，同时市场保持高增长，还没有竞争对手，汇顶科技的业绩增长确定性比较明显。

研究其发展历史，汇顶科技是一家技术驱动为特色的企业。

从最早的固定电话芯片，到屏幕触控芯片，再到指纹识别芯片，再到屏下指纹识别芯片，汇顶科技基本能够踩准节奏，或者引领潮流，每次产品的升级最终都能带来业绩的爆发。

作为以技术为导向的企业，回顾2018年出现的问题，如何穿越技术周期，抢占未来市场，成为摆在汇顶科技执掌者面前的一道问题。

在电信信息产品技术和使用场景转换频速日益加快的背景下，倘若对未来的布局押注失败，很可能将企业拖入深渊。

因此，未雨绸缪极为重要。8月16日，汇顶科技宣布以1.65亿美元收购恩智浦半导体的音频应用解决方案业务（Voice and AudioSolutions，简称VAS）。恩智浦是全球领先的嵌入式应用安全连接解决方案的半导体公司，其产品主要用于智能手机、智能穿戴、IoT等领域，主要客户为国内外知名安卓手机厂商。

“此次收购是汇顶科技未来产业布局中的战略性一步。”汇顶科技董事长张帆曾公开表示，“VAS的加入，将拓宽我们现有智能终端和IoT产品线的应用广度，增强我们在智能穿戴设备等智能音频应用领域的研发能力，为客户提供更丰富的创新产品组合。”

面向未来物联网的巨大市场，汇顶科技推出了IoT领域“Sensor + MCU + Security + Connectivity”综合平台,并在全球首创硬件入耳检测与触控二合一解决方案，以及耗心率检测芯片。

汇顶科技CTO曾在接受采访时表示，对于汇顶科技来说，如果只停留在目前的位置，是很有局限性的，而拥有庞大市场的物联网会是机会所在。“基于我们过往的技术积累，我相信汇顶科技能够在这个领域做出很多创新的产品，并能在未来五到十年把这个行业做起来，我们对此做好了充分的心理准备。”

如果说屏下指纹奠定了未来三到五年的业绩增长，那么未来十年，期望 IoT接棒屏下指纹业务，尚待时间考验。